Những Điểm Chính
- Thu hẹp có chọn lọc: Vốn huy động được tại khu vực MENA giảm xuống còn 1,7 tỷ USD (giảm 18% so với cùng kỳ năm trước) qua 242 vòng gọi vốn, trong khi số lượng thương vụ giảm tới 28%, cho thấy thị trường đang thu hẹp số lượng giao dịch để tập trung vào những khoản đầu tư có giá trị lớn hơn.
- Chuyển dịch cấu trúc trong nguồn vốn: Tỷ trọng vốn vay giảm mạnh từ 44% xuống còn 29% trong cơ cấu vốn, trong khi lĩnh vực fintech dẫn đầu với 708 triệu USD, nhưng đã bị logistics vượt qua trong quý 2 nhờ các thương vụ mega-round đơn lẻ.
- Tập trung địa lý ở mức báo động: UAE chiếm tới 70% tổng vốn khu vực (tăng 125% so với cùng kỳ), trong khi 10 thương vụ lớn nhất chiếm tới 58% tổng vốn và tỷ trọng vốn quốc tế sụt giảm từ 48% xuống còn 19%.
Tái cân bằng, không phải rút lui: cách đọc số liệu tổng hợp
Nửa đầu năm 2026 khép lại với 1,7 tỷ USD được rót vào 242 vòng gọi vốn trong hệ sinh thái startup khu vực MENA. Con số này giảm 18% so với mức 2,1 tỷ USD của năm 2025, cần được nhìn nhận song song với mức sụt giảm 28% về số lượng thương vụ. Sự chênh lệch giữa hai chỉ số này chính là dấu hiệu vận hành thực sự: thị trường không thu hẹp lượng vốn khả dụng, mà đang thu hẹp số lượng đối tượng nhận vốn, chọn lọc những tài sản có quỹ đạo tăng trưởng có thể kiểm chứng được.
Vốn vay mất dần vị thế, vốn cổ phần trở lại trung tâm
Nguồn tài trợ thông qua vốn vay giảm từ 44% xuống còn 29% tổng vốn huy động. Việc giảm sử dụng đòn bẩy nợ như công cụ tăng trưởng cho thấy sự tái định vị hướng tới các cấu trúc vốn bền vững hơn, khi các nhà đầu tư quay trở lại ưu tiên vốn cổ phần như một thước đo niềm tin vào mô hình kinh doanh, thay vì chỉ đơn thuần là công cụ đòn bẩy tài chính ngắn hạn.
Fintech, logistics, proptech: bản đồ phân bổ theo ngành
Fintech vẫn là lĩnh vực dẫn đầu với 708 triệu USD qua 51 vòng gọi vốn, tiếp tục khẳng định vai trò là hạ tầng nền tảng cho phần còn lại của hệ sinh thái. Bức tranh đảo chiều trong quý hai, khi logistics vượt qua fintech về giá trị tuyệt đối nhờ một số ít thương vụ có quy mô lớn, sau khi khép lại nửa năm với tổng cộng 315 triệu USD. Proptech đứng thứ ba với 241 triệu USD qua 18 vòng gọi vốn. Xét theo giai đoạn phát triển, các startup giai đoạn đầu (early-stage) ghi nhận 172 vòng gọi vốn với 444 triệu USD, trong khi giai đoạn sau (later-stage) chỉ huy động được 224 triệu USD qua vỏn vẹn 11 thương vụ - một tỷ lệ khẳng định sự khan hiếm vốn dành cho các giai đoạn mở rộng quy mô.
UAE - điểm hội tụ vốn của khu vực
Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (UAE) thu hút 1,2 tỷ USD qua 83 thương vụ, tương đương 70% tổng vốn khu vực, với mức tăng trưởng 125% so với cùng kỳ năm trước. Ả Rập Xê Út theo sau với 259 triệu USD qua 80 vòng gọi vốn, Ai Cập đứng thứ ba với 158,9 triệu USD qua 29 thương vụ, được dẫn dắt bởi lĩnh vực fintech nội địa với 82,3 triệu USD. Sự tập trung này không phải là hiện tượng nhất thời: trong quý một, UAE đã thu hút tới 66,5% tổng vốn mạo hiểm khu vực, và con số này còn tăng thêm trong quý hai theo số liệu của MAGNiTT, ước tính mức giảm 22% xuống còn 1,35 tỷ USD cho cùng giai đoạn.
Những dấu hiệu căng thẳng cấu trúc
10 thương vụ lớn nhất khu vực chiếm tới 58% tổng vốn huy động, một mức độ tập trung khiến toàn bộ hệ sinh thái dễ tổn thương trước các cú sốc đơn lẻ. Sự chững lại của các vòng gọi vốn giai đoạn đầu - được MAGNiTT xem là thước đo đáng tin cậy nhất về mức độ quan tâm thực sự của thị trường - cho thấy sự thu hẹp thanh khoản dành cho các giai đoạn phát triển ban đầu. Tỷ lệ tham gia của nhà đầu tư quốc tế sụt giảm từ 48% xuống còn 19%, khi nguồn vốn nội địa bù đắp cho khoảng trống mà các nhà đầu tư nước ngoài để lại, làm thay đổi cấu trúc rủi ro hệ thống.
Khoảng cách giới trong phân bổ vốn là rất rõ ràng: các startup do nam giới sáng lập thu hút khoảng 95% tổng vốn, tương đương 1,6 tỷ USD qua 213 vòng gọi vốn, so với chỉ 2,5 triệu USD (0,14% tổng vốn) mà các nhà sáng lập nữ huy động được qua 14 giao dịch. Con số này phản ánh một sự mất cân đối trong phân bổ vốn mà không chỉ số tăng trưởng tổng hợp nào có thể che giấu được.
Dự báo: củng cố trên nền tảng thu hẹp
Đầu tư mạo hiểm toàn cầu đạt 510 tỷ USD trong nửa đầu năm 2026, vượt qua tổng khối lượng của cả năm 2025. Hiệu suất của khu vực MENA, bị kìm hãm bởi những căng thẳng khu vực, đang đi ngược lại xu hướng mở rộng này. Cấu trúc vốn hiện tại của khu vực, phân cực về phía UAE và một số ít thương vụ mega-deal, phác họa một hệ sinh thái đang củng cố trên nền tảng hẹp hơn nhưng có khả năng vững chắc hơn. Sự phục hồi, nếu xảy ra, sẽ phụ thuộc vào khả năng tái kích hoạt dòng vốn hướng tới các giai đoạn khởi đầu và giảm sự phụ thuộc vào một số ít trung tâm cùng những vòng gọi vốn chi phối.
